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摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊: 供需两端发力 夯实全球产业链优势

  积极应对逆全球化风险

  章俊:在应对疫情的过程中,美国政府和美联储的政策会在长期内削弱美元的主导地位。美联储过激的政策反应在很大程度上令市场质疑其独立性,而放弃长期通过数据依赖路径来管理市场预期,也让市场对美联储货币政策有效性产生担忧,这些都会对美元的公信力造成负面影响。美联储零利率和大规模量化宽松,客观上会令美元贬值。美国出于刺激经济复苏的目的,会持续引导美元贬值。

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  :海外主要经济体央行推出刺激计划,美联储采取包括无限量QE等措施,人民币国际化将面临哪些机遇和挑战?

  短期来看,首先,目前疫情在中国已经率先得到控制,中国复工复产已达到较高水平,短期内全球经济对中国制造的依赖程度会明显上升。其次,在疫情冲击下,跨国企业资产负债表严重受损,未来相当长一段时间内无法承受大规模资本开支的压力。

  从中国自身来看,应从两方面应对潜在的逆全球化风险。首先,从供给层面看,中央提出加大先进制造业和新基建投资,一方面通过新基建来巩固和加大中国在全球产业链的既有优势;另一方面通过发展先进制造业来提升中国在全球产业链中的地位,使制造业向高科技、高附加值产业升级转型。

  人民币国际地位将提升

  章俊:本轮全球经济复苏疲弱且今年受到疫情冲击,部分国家推出的货币和财政政策更多是纾困,但无法有效提振经济。在全球经济这块“饼”无法继续做大的情况下,政策层面的零和博弈导致全球经济一体化存在某种程度倒退的可能。但短期看中国在全球产业链中的地位不会有太大影响。

  其次,从需求层面看,继续大力推动中国经济的结构转型,深化改革开放。积极刺激内需,扩大中国市场对全球的吸引力;对外加大国际产能合作,以推动全球经济一体化。

  :疫情犹未止,全球产业链格局是否会发生变化?中国应提前做好哪些应变措施?

  □本报记者焦源源

  章俊:最近国际原油价格暴跌,很大程度上与疫情冲击下的全球需求出现断崖式下跌有关,但本周WTI原油价格跌至负值,更多是因为在4月21日到期的5月原油合约平仓所引起的“黑天鹅”事件。

  :近期美国WTI原油期货价格首次跌入负值,目前的低油价还能持续多久?

  摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊日前在接受记者采访时表示,当前海外新冠肺炎疫情仍在蔓延中,其对我国在全球产业链中的地位不会有太大影响。在此背景下,我国应加大先进制造业和新基建投资,继续大力推动经济结构转型,深化改革开放。同时,我国内需对经济增长的拉动作用持续提升,我国未来会成长为全球最大的消费市场,跨国公司也将持续扩大在中国投资以满足市场需求。

  此前,欧佩克 会议宣布减产,但其减产幅度难以推升油价。欧佩克 参照的减产标准要高于实际产量,同时考虑到并非所有的欧佩克成员国都能100%按照协议减产,其减产幅度也不足以使市场供需恢复正常。在目前减产协议下,预计二季度全球原油市场依然存在明显供给过剩,库存高企将持续对油价形成压制。海外疫情持续时间可能较长,需求疲软会对原油价格形成压制。下半年全球需求会缓慢复苏,原油供给失衡的局面会逐步改善,推动油价小幅回升,但出现大幅反弹的概率较低。

  长期来看,中国是世界上唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家,应对全球经济一体化下的供应链冲击的能力较强。中国相关产业链在本次疫情中展现出的超强自我修复能力,让全球跨国公司认识到中国产业链的稳定性,这也会提升他们继续扩大投资的信心。中国内需对经济增长的拉动作用持续提升,中国未来会成长为全球最大消费市场,全球跨国公司也将会持续扩大在中国投资以满足市场需求。

  国内各行业复工复产有序推进,经济增长的韧性和确定性是确保人民币汇率稳定的根本因素。同时,在不断加快资本账户开放的背景下,中国央行货币政策操作的独立性持续增强,持续深化人民币汇率形成机制改革使人民币汇率更加透明和可预期。稳定和透明的汇率是人民币国际化的重要保证,中国持续通过“一带一路”倡议等助推全球经济一体化,在此过程中会进一步提升人民币作为国际贸易主要结算货币的地位,并增强人民币成为各国外汇储备多元化的优先考虑对象,因此会成为人民币国际化的新起点。

  油价大幅反弹概率低